当前，美联储正处于降息周期之中。但反常的是，以美国10年期以及30年期国债收益率为代表的美国长债收益率，却在近3周的时间出现上涨。这一现象的背后，是市场对于美国联邦政府高企的债务挥之不去的担忧。

　　2025年即将结束。在过去的一年中，美国政府的债务问题始终是市场投资者关注的焦点，时不时就会登上新闻头条。投资者也曾“用脚投票”，通过抛售美国国债的方式，向美国政府发出警告：需要采取切实措施解决长期债务问题。

　　11月25日，美国财政部表示，受到此前美国联邦政府“停摆”的影响，10月美国联邦政府预算赤字高达2840亿美元。此外，美国财政部官网公布的数据显示，截至12月8日，美国联邦政府债务总额已经达到38.39万亿美元。

　　值得注意的是，尽管美国联邦政府的债务正面临不可持续的风险，但特朗普政府似乎并不担忧。从大规模减税到“大而美”法案，政府持续的大规模财政支出将进一步加剧美国的债务风险。

　　特朗普政府力推的“大而美”法案已正式得到通过。根据美国国会预算办公室的预测，该法案将在未来10年增加2.4万亿美元债务，如果施行永久化的商业税收减免措施，成本可能飙升至5万亿美元。

　　此外，今年11月，美国总统特朗普在社交媒体上表示，将用关税收入给美国民众发钱。除高收入人群外，每人至少可以获得2000美元的红利。不过，特朗普的这一口头承诺很大概率上不会真正被落实。

　　针对特朗普的言论，美国财政部长贝森特赶忙“灭火”称，特朗普提出的用关税收入向美国民众发放2000美元红利的计划还有待观察。所谓2000美元的红利可以有多种实现方式，其中可能包括在已有的减税议程之中。

　　今年早些时候，正是考虑到了美国联邦政府的债务以及债务利息偿还存在的风险，国际评级机构穆迪将美国主权信用评级从AAA下调至AA1。在穆迪下调美国主权信用评级后，美国在三大主要国际信用机构中的主权信用评级均失去了AAA的最高等级。由此凸显美国当前的债务风险积聚。

　　持续攀升的债务规模，可能会进一步加剧投资者对于美国金融稳定的悲观预期，令美国金融市场面临更多的波动与风险。特朗普政府试图通过解决财政以及债务问题的方式，不是削减政府开支，而是通过施压美联储降息，以减轻政府的债务利息负担。

　　今年年初至今，特朗普不断批评美联储主席鲍威尔降息太慢，屡次在社交媒体上炮轰鲍威尔，甚至一度威胁要将其解雇。之后，特朗普开始通过各种方式，向美联储内部安排“自己人”。这种行为被市场解读为是对美联储政策独立性的干扰与损害。

　　此外，特朗普政府曾表示，要用关税带来的收入偿还美国联邦政府的巨额债务。但这些关税是否能够真正收入囊中，仍存在不确定性。当前，特朗普政府的关税合法性已经遭受质疑，正在等待美国最高法院对其作出的最终裁决。一旦关税政策被判定为是不合法的，那么特朗普政府还面临需要将已收关税退还的可能。

　　值得注意的是，即便使用关税收入进行债务以及债务利息的偿还，最终很有可能无法完全覆盖。仅仅依靠关税收入无法将美国联邦政府拉出债务的沼泽。美国联邦政府支出与收入的缺口持续存在，令债务负担不断加剧。再加上新冠疫情后美国联邦政府财政支出迅速扩大，2022年美联储开始持续大规模加息，提高了利息支付成本，这些因素都进一步恶化了财政以及债务状况。

　　综上所述，美国联邦政府的大规模债务问题在短时间内无法得到彻底解决，特朗普政府现行的经济政策也将继续加重政府的债务负担。即便现在美联储继续降息，在一定程度上可以缓解美国政府的利息负担，但是，若通胀回归，美联储一旦暂停降息甚至重新开始加息，无疑将令美国政府的债务高台更加岌岌可危。